鹽城振得管件有限公司
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漲價(jià)背后的原因與鍛制管件趨勢判斷分析
        4月2日鍛制管件全面上調價(jià)格5%和10%不等,4月9日鍛制管件價(jià)格全面上調5-10%不等,4月11日三一小挖提價(jià)10%、中大挖提價(jià)5%,4月上旬柳工挖機平均提價(jià)5%左右。
漲價(jià)背后的原因分析
我們判斷鍛制管件漲價(jià)主要有三方面原因:(1)疫情壓縮工期,放大基建、地產(chǎn)投資對工程機械需求的拉動(dòng)作用,且擴大內需政策加碼,導致3月中下旬以來(lái)國內需求快速回升,國內鍛制管件工程機械企業(yè)持續超負荷生產(chǎn),多種機型供不應求。(2)受海外疫情影響,部分歐 洲和日本供應商部分產(chǎn)線(xiàn)有關(guān),F象,核心零部件供應鏈趨緊,導致后續零部件采購成本上升。(3)行業(yè)頭部公司希望借此機會(huì )打破行業(yè)“價(jià)格戰”死循環(huán),提升行業(yè)生態(tài),創(chuàng )造良性循環(huán)。
漲價(jià)鍛制管件是短期行為嗎?是否能夠持續?鍛制管件
(1)就鍛制管件漲價(jià)來(lái)講,我們判斷可持續,因為行業(yè)已形成雙寡頭壟斷格局,振得合計市占率85%左右,另兩家寡頭相繼提價(jià),也算是一種默契。(2)就鍛制管件漲價(jià)來(lái)講,我們判斷同樣可持續,因為2019年鍛制管件行業(yè)大部分代理商不賺錢(qián),振得作為鍛制管件行業(yè)龍頭 ,我們判斷其最優(yōu)秀的代理商2019年也只有4%左右的凈利率水平,而非三一品牌代理商預計過(guò)半不賺錢(qián),長(cháng)期來(lái)看,代理商這樣的生存狀態(tài)不利于行業(yè)健康發(fā)展,此次振得帶頭公開(kāi)提價(jià),我們認為有利于鍛制管件產(chǎn)業(yè)鏈廠(chǎng)家與代理商共生共榮,有利于行業(yè)長(cháng)期健康發(fā)展 ,是可持續行為。(3)就行業(yè)需求角度來(lái)講,受疫情影響,2020年4-12月的投資強度都會(huì )被放大(詳見(jiàn)我們工程機械系列報告的測算),而且還會(huì )有很多工程施工跨年到2021年上半年,預計2020年3-12月工程機械需求會(huì )全面超預期。目前根據協(xié)會(huì )數據,挖機行業(yè)3月同比增 長(cháng)11.59%,超預期;根據中聯(lián)官微信息,中聯(lián)泵車(chē)1-3月銷(xiāo)量同比增長(cháng)25%,超預期。因此,無(wú)論從品牌競爭格局、產(chǎn)業(yè)鏈良性發(fā)展訴求,還是需求超預期角度,都判斷漲價(jià)并不是短期行為。
后續還會(huì )有哪些品牌哪些產(chǎn)品可能漲價(jià)?
目前鍛制管件三大類(lèi)產(chǎn)品混凝土機械、起重機、挖機均出現部分機型缺貨現象,鍛制管件各出現兩家企業(yè)提價(jià)現象,預計:(1)會(huì )有更多挖機品牌跟進(jìn)提價(jià);(2)汽車(chē)吊離提價(jià)也不遠了,目前汽車(chē)吊頭部公司日發(fā)貨100臺左右,遠超正常日發(fā)貨30多臺,且超出往年旺季日發(fā) 貨水平。
漲價(jià)的影響分析?
工程機械企業(yè)的盈利能力和成長(cháng)性,“量”一直都是第一決定因素。此次漲價(jià),一方面,我們預計主機廠(chǎng)家和代理商盈利能力都會(huì )有所上升,不同代理商盈利能力上升幅度不等,取決于其區域市占率情況;另一方面,我們預計國產(chǎn)零部件企業(yè)份額會(huì )進(jìn)一步上升,因為海外 疫情導致的供應鏈偏緊,會(huì )加速?lài)a(chǎn)替代。即使考慮海外疫情對出口市場(chǎng)的負面影響,我們認為2020年主機廠(chǎng)家“量”和“價(jià)”的提升都會(huì )超預期,核心零部件企業(yè)“量”的提升會(huì )超預期,主機廠(chǎng)家和核心零部件企業(yè)業(yè)績(jì)都存在上調的空間。
附一、疫情壓縮工期,對鍛制管件關(guān)鍵下游基建、地產(chǎn)投資的影響
(一)基建在經(jīng)濟中占比極為重要
2019年固定資產(chǎn)總投資55.15萬(wàn)億(統計局公布值),其中制造業(yè)、基建、房地產(chǎn)投資分別為21.86、18.21、13.22萬(wàn)億(均為計算值,2018年以來(lái)沒(méi)有公布值),占比分別為40%、33%、24%,基建、地產(chǎn)投資占比非常重要。
其中,基建投資又包括①電力、熱力、燃氣及水的生產(chǎn)和供應業(yè),②交通運輸、倉儲和郵政業(yè),③水利、環(huán)境和公共設施管理業(yè)三大項,上述三項占基建投資的比重分別為16%、36%、48%。2019年基建投資之交通運輸、倉儲和郵政業(yè)投資構成中,我們預計高鐵投資6569億 (2019年整個(gè)鐵路投資8029億)、城市軌道交通投資6783億元,高鐵和城軌合計投資1.34萬(wàn)億。
新鍛制管件重要性分析。新基建主要包括七大領(lǐng)域:5G基建、特高壓、城際高速鐵路和城市軌道交通、新能源汽車(chē)充電樁、大數據中心、人工智能、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)。其中城際高速鐵路和城市軌道交通是傳統基建所包括的范疇,如上文所述,2019年投資額為1.34萬(wàn)億,占 2019年固定資產(chǎn)投資比重為2.42%;我們預計除此之外、其他六個(gè)領(lǐng)域新基建2020年投資額為1.11萬(wàn)億,占2019年固定資產(chǎn)投資比重為2.01%;新基建七大領(lǐng)域投資額合計占固定資產(chǎn)投資比重為4.43%。
新鍛制管件是轉型升級方向,傳統基建是現階段的實(shí)力擔當。綜上所述,①新基建是過(guò)往的升級轉型。一方面,新鍛制管件與傳統基建是交叉的,新基建目前最重要的構成——城際高速鐵路和城市軌道交通,本身就是傳統基建的范疇;另一方面,新基建除了城際高速鐵路 和城市軌道交通之外的其他六個(gè)領(lǐng)域,投資主體基本為制造業(yè)和服務(wù)業(yè)企業(yè),這六個(gè)領(lǐng)域的投資在過(guò)往制造業(yè)與電力等行業(yè)投資中均有體現,只是預計未來(lái)新基建七大領(lǐng)域的投資增速會(huì )相對更快。②傳統鍛制管件是逆周期調節主力,新基建是轉型升級方向。2019年傳統 基建投資額超過(guò)18萬(wàn)億,遠高于新基建投資額1.11萬(wàn)億(未含與傳統基建交叉的城際高速鐵路和城市軌道交通投資額1.34萬(wàn)億),疫情后,穩經(jīng)濟、保就業(yè),傳統基建是實(shí)力擔當;新基建代表未來(lái)方向,預計將持續保持較快增長(cháng);傳統基建與新基建共存互補,兩者都對應相 關(guān)的投資機會(huì ),不應該唯新基建論,畢竟我國傳統基建還存在很多短板。

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